比特币 ETF 被拒绝，战斗才刚刚开始？

文丨菜鸟班主任

简介

7 月 26 日，美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝了 Winklevoss 兄弟的比特币 ETF 提案。该消息导致 BTC 价格短暂下跌，然后在 24 小时内恢复正常。 ETF 案远未结束：9 月，SEC 将面临来自多家公司的另一波类似提案。

什么是 ETF（和比特币 ETF）？

ETF 是一个缩写。第一个字母是exchange，第二个字母是traded，第三个字母是funds，所以ETF的中文全称：Exchange-traded fund。简而言之，ETF 是一种与标的资产（商品、指数、债券或其他资产）的价格挂钩的投资基金，例如指数基金，在交易所交易，散户和机构投资者均可使用。

想要购买资产的投资者往往并不是真的想要获得或使用该资产，而只是为了享受该资产的未来升值。 ETF可以让投资者更轻松、更方便地参与投资。

比特币 ETF 使用比特币 (BTC) 作为基础资产。这是一种间接购买BTC的方式，投资者只需要持有相应的基金份额而不实际拥有比特币即可获得比特币的升值。

比特币 ETF 之所以受到如此多的关注，是因为如果在受监管的美国交易所上市，它可以为大型主流投资者进入华尔街铺平道路，被广泛采用和得到更广泛的认可。

Winklevoss Twins Fund，即 Winklevoss 比特币信托基金，向 SEC 申请在交易所发行代币 bzx，这是一种跟踪比特币价格的比特币 ETF，因为其唯一的基础资产是比特币。代币股份将代表基金全部比特币股份的部分所有权。

比特币ETF对数字货币市场的影响

比特币是一种数字货币，所以比特币 ETF 是一种货币 ETF。和比特币期货一样，也是一种金融投资产品。

与直接投资比特币期货相比，比特币ETF并没有给投资者带来更多收益，但比特币ETF可以为投资者提供更安全的交易方式，同时也有助于增加人们的信心，吸引更多的投资者和资金。

如果比特币ETF能够获准上市美国证交所比特币ETF，投资者可以像其他可交易基金一样在交易所购买比特币基金。比特币基金将类似于债券ETF基金，股票ETF基金，黄金ETF基金同样有名，只要你有股票账户，就可以购买比特币ETF基金。

黄金ETF开盘后对金价的影响

对于比特币市场，ETF的上市，整个投资用户会增加一个数量级，因为只要你有美股账户，就可以购买比特币ETF基金。最初，比特币市场有数百万的投资用户。比特币ETF上市后，将是数千万或数十亿。吸引资本的能力将跃升一个档次。

可以说，比特币是在玩自己的湖水。有了ETF，就等于出海了。

比特币ETF基金本身在成立初期就是市场需求方。例如，Winklevoss ETF 本身持有的比特币已经超过 5000 万美元。如果初期规模达到3亿美元，就有可能上市。它创造了约5亿美元的需求，这对于日交易量10亿美元的比特币市场来说是不言而喻的。

上市后，其增加的比特币持有量将来自比特币交易所或通过场外交易 (OTC) 交易。例如，中国黄金ETF基金买入上海黄金交易所的黄金现货标的。比特币ETF的上市或将进一步扩大全球比特币交易所的交易水平。

专业的ETF在整个行业中发挥着非常强大的作用，不仅稳定市场价格，也是市场活跃的标志，也会触发市场流动性，吸引更多投资者。

尤其是目前，比特币市场还是一个比较小的市场。如果ETF获批，就意味着在很短的时间内，将会有大量资本市场的资金介入比特币市场。目前比特币市值不到250亿美元，很容易受到影响。

因此，我们看到随着比特币ETF获批的消息，将导致比特币价格出现较大波动。

Winklevoss ETF 的第二次失败

美国证券交易委员会周四发布了一份长达 92 页的报告，事实上，该机构并不相信 Winklevoss 声称比特币市场“天生就可以抵抗操纵”的说法。

Winklevoss 双胞胎早就有了比特币 ETF 的想法，2013 年首次尝试在 SEC 注册他们的基金。监管机构花了四年时间才做出决定：2017 年 3 月， SEC 拒绝了 Winklevoss Twins Fund 的申请，理由是担心“比特币的核心市场不受监管”。 Winklevoss 方面随后匆忙提交另一份请愿书，要求委员会审查该反对意见，美国证券交易委员会最终决定对其进行审查。因此，该机构的最新决定是对该申请的回应。

非常有趣的是，唯一投票支持最新动议投票的 SEC 委员 Hester Peirce 就在投票结果公布后发表了激烈的公开声明，批评 SEC（SEC 对 Winklevoss 兄弟的裁决）比特币 ETF 提案完全是一个错误。

Peirce 指出：裁决本身简直超出了 SEC 在证券市场的监管权限。美国证券交易委员会的监管原则应该是“不去判断一项投资的价值，而是让人们有机会做出自己的价值判断。”

可以看出，对于美国证券交易委员会（SEC）来说，分歧现在已经很明显了，这也意味着后续比特币ETF提案获得通过的可能性越来越大。

市场受到美国证券交易委员会决定的影响

美国证券交易委员会的决定推动了市场的看跌趋势，新闻中的 BTC 价格在不久之后下跌 3.6% 至 7850 美元左右，尽管它迅速反弹至绿色并在 8200 美元左右交易新闻时间。

更多 ETF 将由 SEC 审查

Winklevoss 兄弟并不是唯一试图在美国开创数字货币 ETF 的人。据 SEC 称，2018 年 1 月，至少有 14 种“不同的 ETF 或相关产品”正在等待 SEC 的批准。由于 SEC 担心 ETF 的“流动性和估值”，这些申请很快被撤回。然而，这些不一定是相同的产品。例如，Winklevoss 基金想直接投资比特币，而其他一些基金则专注于比特币期货合约。

比特币期货在美国主要受监管的交易所上市，如芝加哥期权交易所 (CBOE) 和芝加哥商品交易所 (CME)，这些交易所在 2017 年 12 月推出时推广比特币 ETF 的激增似乎也形成了稳定ETF 的基础美国证交所比特币ETF，而数字货币期货市场本身并未获得美国监管机构的明确许可。

最接近 SEC 标准的 ETF 是投资公司 Vaneck 和金融服务公司 SolidX 推广的比特币 ETF。两家公司之前都尝试过分别注册 ETF，但都没有成功。他们想在 CBOE BZX 证券交易所上市新的 ETF。

与 Winklevoss ETF 的主要区别在于安全性：Vaneck SolidX 基金有实物支持，这意味着投资者实际上持有 BTC，公司有信心比特币不会丢失或被盗。 Vaneck SolidX 比特币信托的每股价值为 200,000 美元。 SolidX 首席执行官 Daneil 称，美国证券交易委员会 (SEC) 已收到来自经济学家、首席执行官、金融分析师等的 100 多条评论，最早可能在 9 月对该项目进行审查。此外，还有多项其他 ETF 申请正在等待 SEC 审核，例如 Direxion 的一项申请已被推迟到 9 月中旬。

北纳斯达克体验——瑞典的比特币 ETF

当美国证券交易委员会和基金在美国就 ETF 进行辩论时，瑞典公司 XBT Provider 已经成功运行了一个名为 CoinShares 的比特币 ETF。它可供多个国家的欧洲投资者使用，自 2015 年以来已筹集超过 10 亿美元。在 NASDAQ Stockholm（瑞典主要交易所）上市。

CoinShares 系列包括 XBT 比特币追踪器 (COINXBT) 和 XBT 比特币追踪器欧元 (COINXBE)，它们分别以瑞典克朗和欧元交易。丹麦、芬兰、爱沙尼亚和拉脱维亚也出现了不同版本的 XBT。

之前，XBT 的大投资人之一、亿万富翁投资人 Mark Cuban 在洛杉矶的名利场新贵峰会上发表了他的经历：这很有趣，因为资产有很多价值 仅基于供求关系，大多数股票没有内在价值，因为你没有真正的所有权和投票权。你只是有能力买卖这些股票。它的价值是基于供求关系的。我是通过基于瑞典交易所的 ETN 购买的。

积极方面

在 Winklevoss 第二次未能说服 SEC 之后，市场迅速复苏的事实表明，投资投资者仍然希望比特币 ETF 能够征服美国受监管的交易所。 SEC 专员 Hester M. Peirce 的异议似乎进一步强化了这一信念，因为它为监管机构的裁决带来了一线希望。

同时，一些业内人士也分享了他们对 ETF 未来的乐观看法：7 月 29 日，全球科技风险投资公司胖鱼互联网集团首席执行官刘建伟告诉 CNBC，全球市场需要“准备好”接受在短短几个月内完成比特币 ETF。